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全球恐慌原因之一:油價跌跌不休,市場盯住油價而非基本面】
美國WTI原油在2016年1月大跌9.2%,布倫特原油則大跌7.8%。自2014年年中開始,油價瀑布式的斷崖下跌,是造成全球市場輪番恐慌性大拋售的一個重要原因。而原油供大于求是其價重挫的核心原因。
油價自2014年107美元/桶的高位起一路下跌至2016年年初的26美元/桶附近,總跌幅達77%,見圖3。如此的跌幅,油價被低估了嗎?從圖3中可以看出,過去幾次油價崩盤幅度也都是在70%以上。分別為20世紀80年代的-74%,20世紀90年代的-74%,和21世紀初的-78%。
全球恐慌三大根源,原油股市2016“開門黑”
(圖3:自1970年以來美國WTI油價走勢圖;2014年至今該油價已累計下跌達77%)
不過,換一個角度來看油價,或許就不難看出市場對于原油市場有多么的恐慌了。2016年1月20日,美國WTI油價收盤報26.55美元/桶,是自2003年5月7日以來的最低到期結(jié)算價。當日在岸人民幣兌美元收盤價價為6.5796元,油價折算***民幣僅0.61元/500克,這已經(jīng)比在超市里能隨意買到的一瓶中國產(chǎn)500毫升農(nóng)夫山泉礦泉水都便宜了。
原油供遠大于求的基本面使得油價下跌,但事已至此,低位的油價引燃了投資者的抄底熱情。1月最后一周,油價又在主要產(chǎn)油國可能減產(chǎn)的傳言中來回劇烈震蕩。以布倫特油價為例,圖4為1990年以來按日波動百分比計算的布倫特油價波動率變化圖;圖5為1990年以來按日波動美元計算的布倫特油價波動率變化圖。從這兩張圖中可以看出,2016年1月油價的波動率接近25年以來最高水平。
一時之間,市場走勢的驅(qū)動因素似乎都變成了以油價走勢來代替各自的基本面情況,而油價波動的驅(qū)動因素從供大于求的預期中過渡到了對減產(chǎn)傳言的刺激。根據(jù)德意志銀行的研究顯示,最近6個月來,全球金融市場由油價驅(qū)動,而不是基本面,見圖6。