牛股漲停，強勢抓牛

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整體而言，在宏觀經(jīng)濟保持穩(wěn)中向好的大環(huán)境下，A股將繼續(xù)保持強勢格局。然而由于行業(yè)與板塊間存在差異，市場整體“走?！钡母怕什淮?，內(nèi)部結(jié)構(gòu)性機會料將大于指數(shù)整體上行的機會。8月制造業(yè)PMI指數(shù)51.7為2011年以來的歷史同期新高，并好于市場一致預期的51.3，較前一月回升0.3個百分點。分項數(shù)據(jù)中，生產(chǎn)指數(shù)54.1，較上月大幅回升0.6個百分點，是PMI總指數(shù)實現(xiàn)修復的主要貢獻項。同時，8月采購量指數(shù)較上月回升0.2個百分點至52.9，連續(xù)第3個月實現(xiàn)修復。這表明，7月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的整體回落大概率受到天氣等非經(jīng)濟因素的擾動，隨著未來更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布或帶來投資者對經(jīng)濟預期的持續(xù)修復。此外，中觀層面，三季度周期行業(yè)業(yè)績持續(xù)超預期，疊加近期環(huán)保與去產(chǎn)能的政策持續(xù)推進將助力行業(yè)在未來一個階段維持高景氣。因此，整體上，我們認為A股將繼續(xù)維持強勢狀態(tài)。雖然市場維持強勢運行，但A股整體走牛的條件尚不具備，內(nèi)部結(jié)構(gòu)性機會仍將大于指數(shù)上升的空間。2017年中報，A股業(yè)績增速相比于一季度小幅回落，全部A股業(yè)績同比增速下降3.73個百分點至18.01%，其中，非金融板塊業(yè)績增速下降17.15個百分點至38.04%，金融板塊業(yè)績增速繼續(xù)小幅回升0.83個百分點至4.87%.A股業(yè)績增速的回落暫不支撐市場全面“走牛”。資金面狀況也不支持當前市場形成牛市。9月，同業(yè)存單到期規(guī)模創(chuàng)歷史新高，當前超額準備金率仍處于歷史低位，外匯占款短期或難對流動性形成明顯支撐，加上季末MPA考核影響或逐步顯現(xiàn)，我們認為，與前兩個季度末相比，對9月流動性環(huán)境不宜過于擔憂、但也不可盲目樂觀。隨著豬肉價格的回升，對拉低CPI作用將趨弱，四季度CPI中樞將大概率上移，未來一個階段貨幣投放或?qū)⒗^續(xù)“削峰填谷”，整體資金面維持緊平衡。整體而言，在宏觀經(jīng)濟保持穩(wěn)中向好的大環(huán)境下，A股將繼續(xù)保持強勢格局。然而由于行業(yè)與板塊間存在差異，市場整體“走?！钡母怕什淮?，內(nèi)部結(jié)構(gòu)性機會料將大于指數(shù)整體上行的機會。